Donnerstag, 24. Mai 2012

FT Alphaville: What Bagehot said

Nur für an Geldpolitik Interessierte: Ein lesenswerter Beitrag auf FT Alphaville über Auszüge aus Bagehots "Lombard Street", in denen er darüber schreibt, wem eine Zentralbank als Lender of Last Ressort in Finanzkrisen Liquiditätshilfen geben sollte.

Es geht darum, auf welcher Basis die Solvenz einer Finanzinstitutions beurteilt werden sollte, um zu entscheiden, ob Liquiditätshilfen angebracht sind. Bagehot schreibt dazu, dass jenen Instituten geholfen werden sollten, die "in ordinary times" solvent sind, d. h. er spricht sich dafür aus, für diese Entscheidung Vermögenspositionen ohne die Finanzkrisenabschläge zu bewerten.

FT Alphaville schreibt dazu:
"The distinction surely does make for a more complicated world than the straightforward application of “illiquid but not insolvent” — nobody said this was easy.

Deciding which currently-rubbish collateral might be good in ordinary times requires elements of judgement and hypothesising — both about the meaning of “ordinary times” that can reasonably be expected in the aftermath of the crisis, and also about whether the collateral will necessarily cross back into the realm of the good. For that matter, it requires a definition of “good” or at least of “good enough”.

It does not mean lending against assets that are obviously hopeless, or that have a high probability of being hopeless. A line must still be drawn around the ultimately-good collateral to separate it from the ultimately-bad."
 Sehr relevant für die heutige Zeit, wenn man sich schon so oft auf Bagehot beruft.

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