Mittwoch, 9. April 2014

A Model of Secular Stagnation

Ein Must-Read für alle Makro-Interessierten.

Gauti Eggertsson und Neil Mehrotra haben einen Aufsatz veröffentlicht, in dem zum ersten Mal ein formales Modell der "langfristigen Stagnation" entwickelt wird.

Die Autoren zeigen, dass sich, sobald man sich von der Annahme eines repräsentativen Haushalts löst, in einem Modell mit überlappenden Generationen ein Zustand ergeben kann, in dem ein Schock zu einer langfristigen Depression (erhöhten Arbeitslosigkeit) führen kann, weil der natürliche Realzins dauerhaft negativ bleibt.
"In this paper we propose a simple overlapping generations New Keynesian model in which a permanent (or very persistent) slump is possible without any self-correcting force to full employment. The trigger for the slump is a deleveraging shock which can create an oversupply of savings. Other forces that work in the same direction and can both create or exacerbate the problem are a drop in population growth and an increase in income inequality. High savings, in turn, may require a permanently negative real interest rate. In contrast to earlier work on deleveraging, our model does not feature a strong self-correcting force back to full employment in the long-run, absent policy actions. Successful policy actions include, among others, a permanent increase in inflation and a permanent increase in government spending. We also establish conditions under which an income redistribution can increase demand. Policies such as committing to keep nominal interest rates low or temporary government spending, however, are less powerful than in models with temporary slumps. Our model sheds light on the long persistence of the Japanese crisis, the Great Depression, and the slow recovery out of the Great Recession."
Ich bin noch nicht ganz durch den gesamten Aufsatz durchgestiegen. Aber das Abstract weist auf einige relevante Politikimplikationen hin.

Keine Kommentare:

Kommentar veröffentlichen