Sonntag, 5. Juli 2015

Probleme des Euroraums

John Cochrane bringt es wieder mal kurz und knackig auf den Punkt.

Aus seinem Blog:
"So here is a big lesson of the Greek debacle: In a currency union, sovereign debt must be able to default, without shutting down the banks, just as corporations default. Banks must not be loaded up on their country's sovereign debt. Bank regulation must treat sovereign default just like corporate default. It can happen, and banks must diversified and capitalized to survive it.  Banks must be free to operate across borders.  A common currency needs a firm commitment that it will not be abandoned.

In financial regulation, the big debate rages over what is "systemic,"  with the latest absurd idea to extend that designation to equity asset managers. (More later.) All that discussion starts with statements that  sovereign debt or anything backed by sovereign debt or sovereign guarantees is safe and per se not "systemic." Sovereign debt still counts as risk free in almost all banking regulation.

Greece should reinforce the lesson: Sovereign debt is a prime source of "systemic" danger. That is especially true of small governments in a currency union. A government is just a highly leveraged financial institution and insurance company."
Deswegen ist es auch kein Naturgesetz, dass die Währungsunion ohne Fiskalunion unter keinen Umständen funktionieren kann. Gemeinsame Bankenaufsicht und eine Regulierung, die keine Anreize für einen "home bias" in Bezug auf das Staatsanleihenportfolio setzt, dürften schon viel helfen. 

Zusätzlich noch höhere Kapitalanforderungen an Banken (wie sie auch J. Cochrane immer mal wieder fordert) und ein Staatsbankrott im Euroraum sollte den Großteil seines Schreckens verlieren.

In seinem aktuellen Beitrag stellt er dann noch klar, was seiner Meinung nach nicht notwendig/hinreichend ist, um die Probleme des Euroraums zu fixen:
"Wrong answers:

- Fiscal union. The US is not necessarily going to bail out Puerto Rico. Or Illinois. Or their creditors. People keep saying a currency union needs fiscal union, but it is not so.

- National deposit insurance is really not central either. [...]"

Keine Kommentare:

Kommentar veröffentlichen